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东方红资产管理基金经理孙伟:深度甄选优质股票 敏锐洞察长期赛道

更新时间:2021-1-28 9:56:30     来源: 互联网

在跌宕起伏的资本市场中,每一只长期优质的基金背后,都站着一名优秀的基金经理。在东方红资产管理星光熠熠的“中生代”基金经理中,孙伟是一名佼佼者。他所管理的三只公募基金产品——东方红睿泽三年定开混合基金、东方红睿满沪港深混合基金(LOF)和东方红智远三年持有期混合基金,业绩均表现不凡。而今东方红睿泽三年定开混合基金第一个三年封闭期将满,截至2021年1月22日累计净值达到2.0932元,成功实现净值翻倍。(净值数据来自于基金管理人官网,已经过托管行复核。)

根据公告,东方红睿泽2021年2月1日(含)至2月23日(含)期间的10个工作日为本次开放期,其中2月1日当天开放申购与赎回,2月2日起仅开放赎回,当各类份额累计新增申购申请总金额超过80亿将进行比例确认。

东方红睿泽、东方红睿满的长期业绩,折射出基金经理孙伟的价值投资理念和框架。他擅长基于深度调研和思考洞察行业长期前景,通过国际类比来判断行业发展趋势,通过持续研究和跟踪来挖掘优质股票,并且能够做到长期持有。

深度研究行业和公司 中长期业绩亮眼

孙伟是基金行业内典型的“深度思考者“,他致力于对于行业和公司的深入研究。孙伟自2010年从北京大学金融学硕士毕业后,进入当时的东方证券资产管理业务总部,从食品饮料和农林牧渔行业研究员开始起步,深耕消费品行业,2016年1月开始担任基金经理。在他的投资框架中,始终遵循“幸运的行业+能干的管理层+合理的价格”这一原则进行投资标的的筛选,优选具有长期发展空间的行业龙头。

孙伟所管理的基金中长期业绩颇为亮眼。其中,东方红睿泽三年定开混合基金自2018年1月31日成立以来至2021年1月22日,累计净值从1元开始一步步涨到2.0932元,期间净值增长超过一倍,孙伟在东方红睿泽成立不久后的2018年2月14日即开始担任该产品的基金经理。东方红睿满沪港深混合基金(LOF)成立于2016年6月28日,孙伟从2017年1月10日开始担任基金经理,截至2021年1月22日累计净值达到3.154元。东方红智远三年持有混合基金从2020年6月23日成立开始就是孙伟管理,截至2021年1月22日累计净值达到1.5514元。(净值数据来自于基金管理人官网,已经过托管行复核。)

从孙伟的代表作——东方红睿泽三年定开混合基金过往三年的年度业绩数据不难发现,东方红睿泽三年定开混合基金能够在近三年净值增长超过一倍,并非是依靠短期的业绩大涨,而是通过在不同市场环境中取得良好的超额回报,从而实现长跑致胜。

根据东方红睿泽三年定开混合基金2018、2019年年报及2020年四季报,该产品每年的净值增长率分别为-18.88%、44.27%、65.52%,而同期业绩比较基准收益率分别为-21.10%、23.21%、15.43%。东方红睿泽的业绩比较基准为沪深300指数收益率× 60% +恒生指数收益率×20% +中国债券总指数收益率×20%。

不仅擅长深耕A股市场,孙伟还通过深入研究发掘了不少优质的港股上市公司,并进行了提前布局。东方红睿泽2020年四季报显示,截至2020年12月31日,港股通股票仓位占基金资产净值32.09%,其中前十大重仓股中有四只港股通标的公司——吉利汽车、敏华控股、思摩尔国际、腾讯控股。

擅长挖掘优质个股 成功穿越市场周期

孙伟拥有10年证券从业经验,5年投资管理经验,是成功穿越牛熊的一位基金经理。经过时间的积淀,他的投资风格日显成熟,逐渐形成了一套自己独特的投资理念。

股票市场走势很难预测,孙伟很少基于对市场的预判来进行仓位的大幅调整,更多是“自下而上”来挖掘行业和个股,对优质个股保持持续跟踪和研究,长期持有优质个股穿越市场周期,只有当逻辑判断出现问题或者股票估值过高,才会考虑卖出。

在孙伟看来,深度研究是投资的基石。“由于我是在行业分散前提下的持股集中,我比较喜欢通过对能力圈范围内公司的深度研究,找到“本垒打”的机会。”这使得孙伟在短期股价波动时,依然能够保持自己理性的判断,找到大概率获胜的投资机会。

从整体持仓而言,孙伟所管理的基金持仓较为集中,这体现了他在深度研究基础之上长期持有优质公司的信心。正如他所言,“这些标的是我们通过深度研究挖掘出来的,我们对这些公司的长期愿景非常认同,在未来一段时间会长期持有。”除此之外,孙伟还对于一些细分子行业的龙头标的保持高度关注。他认为,有些估值并不高的子行业龙头公司,其实业绩也不错,值得关注。

在挖掘个股的过程中,孙伟坚持多角度精选上市公司。从定量角度,根据财务报表中一些核心指标进行如:ROE、ROIC、盈利增速、现金流和利润表的匹配度、资产负债表的健康程度等进行层层筛选。从定性的角度,孙伟高度重视企业家精神和企业文化。他认为,首先,企业家要有正确的价值观,正直诚信,要有包容心和奉献精神,还要有足够的战略眼光和专业度;第二,良好的企业文化、正确的企业价值观和长期的激励机制非常重要,一家优秀企业要有良好的培养机制和包容的企业文化,人才能够不断支撑企业发展,推动企业不断进化;第三,企业要具有不断进化的学习能力,由于产品、渠道、品牌宣传一直都在变化,一家企业要有足够的进化能力,才能在现代企业的竞争中取得优势。

敏锐捕捉行业变化 精选细分优质赛道

在构建组合过程中,孙伟会在行业分布上力求分散,如果行业不能分散,子行业也一定要做到分散,这样可以最大程度减少主观判断的失误。在行业选择上,孙伟将竞争格局排在最重要,其次是赛道,最后是行业空间。

过往多年消费行业研究员的经历,使得孙伟对于大消费板块理解透彻,特别擅于在消费升级的趋势下提前发现行业拐点。孙伟坦言,他长期看好大消费领域,消费品行业的上市公司,由于自身行业属性,龙头公司的稳定性是明显高于周期股和科技股的。从成长性和成长空间来看,相比海外的消费品公司,国内的消费品公司仍然具有吸引力。

面对消费市场的新机会和变化,孙伟总是能用自己独到的眼光洞察到行业变化的本质。比如在2015年预调酒行业曾经历了短暂的热潮,此后市场迅速冷却,资本开始退出。当整个行业处在低谷时,市场中很多人都不再关注预调酒公司了,而孙伟则对这个行业和相关公司一直保持密切跟踪,并特地去日本调研,通过对国内格局的判断、海外市场调研、管理层访谈,结合消费趋势变迁和人口结构变化,最终抓住了这一巨大的投资机会。

在孙伟看来,很多时候超额收益的来源是在深度研究下敢于逆市场共识,这需要保持对行业变化极强的敏锐度以及对行业的持续跟踪。东方红资产管理权益团队把这种机会叫做“非共识的正确”。

历史上来看,孙伟在消费品行业投资的过程中,好几次机会都是市场关注度较低的时候发现的。“比如在发掘啤酒上市公司的过程中,经过调研和分析我们发现啤酒行业开始发生变化:第一,考核机制的变化,以前啤酒行业很注重对市场份额的考核,后来开始逐渐增加了对利润的考核。第二,业务重心的变化,啤酒行业在逐步走向高端化。啤酒行业以前打价格战,成本高又缺乏渠道,啤酒的品质越来越差。前几年开始,企业纷纷生产高端啤酒,高端啤酒的增速明显超越了低端啤酒。最终,我们的判断也在全行业的提价中得到了验证。”

谈到2021年大消费的风口可能在哪里,孙伟依然看好酒类行业,包括白酒、啤酒以及一些小酒种。其次,孙伟看好运动服饰行业,目前中国运动服饰消费规模只有美国的十分之一,随着国人越来越重视体育运动,未来中国运动服饰消费会不断扩大,有望催生出像耐克、阿迪达斯这样的巨头公司。第三,看好餐饮连锁化。以往餐饮行业非常依赖厨师,很难连锁化发展。随着后台信息系统不断完善、供应链的成熟,餐饮的连锁化在中国将越来越普遍。有些龙头企业已经把自己的第一增长曲线做得非常好,它们同样在第二个增长曲线里面做了非常多的储备。

如何才能让投资者真正取得收益是基金行业一个长期研究的话题。巴菲特有句话很经典:人们总是不喜欢慢慢变富。事实上,如果一个人能接受慢慢变富,其实是一种捷径。这是孙伟非常喜欢的一句话,他认为:“对于基金经理这个职业,最大护城河来自耐得住寂寞,投资不是比谁更聪明,而是谁更愿意长期。“

孙伟进一步阐释,不仅是基金经理,耐得住寂寞对于基民来说也很关键。“通过观察过往数据,我们发现如果选择长期持有优质的基金,纵使投资者买在2015年或2007年股市的最高点,经过三年时间,还是可以有不错的回报。“

对于个人投资者如何才能理性地投资,孙伟表示:“投资者在投资权益类资产时需要用长期不用的钱,不要加杠杆,应当匹配自己的风险承受能力,选择合适自己的产品长期持有。投资者要相信基金经理能够通过专业能力,创造长期回报。“

秉持着长期价值投资理念,孙伟管理的东方红睿泽三年定开混合基金将于2021年2月1日(含)至2月23日(含)期间的10个工作日进入开放期,其中仅在2月1日开放申购。通过三年定开运作模式,东方红睿泽希望与投资者共同坚守三年,追求长期稳健回报。

注:东方红睿泽三年定开混合基金2021年2月1日当天开放申购及赎回,2月2日起仅开放赎回,各类份额累计新增申购申请总金额超过80亿将进行比例确认,具体以管理人公告为准。

风险提示:本基金为定期开放型基金,每三年开放一次,封闭期内不可赎回。本基金为混合型基金,其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金,低于股票型基金。投资本基金可能面临:系统性与非系统性风险,流动性风险,操作风险,信用风险,技术风险,投资中小企业私募债个券建仓成本或变现成本增加的风险或价格下跌风险,投资科创板股票及港股通标的股票而因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的风险,投资存托凭证面临的与存托凭证的境外基础证券、境外基础证券的发行人及境内外交易机制相关的风险等特有风险。基金的过往业绩不代表未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险,投资需谨慎,请仔细阅读《基金合同》 、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告,并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。基金由管理人发行和管理,销售机构不承担产品投资、兑付和管理责任。

 
编辑:Zhanglin
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